Nebius是一家"新云"（neocloud）公司，周四在第三季度财报电话会议上公布了到2027年高达400亿美元的支出计划，远超华尔街预期。这是一项雄心勃勃的计划，但它所依赖的一系列项目已经开始显露裂痕。
Nebius计划依靠客户预付款和以客户合同为担保的贷款来为这一扩张提供资金——本质上是利用数据中心的未来价值来为其建设融资。但如果这些项目因延误或取消而陷入停滞，这种策略可能会带来风险。
"在这种规模上建设本就困难，延误是我们这个行业目前的常态，"首席执行官阿尔卡季·沃洛日（Arkady Volozh）在周四的财报电话会议上表示，"我们也不能幸免。"
此次财报发布正值有报道称微软正在冷却那些未能按时交付的"新云"合作协议。这对Nebius这样的公司来说是个问题，因为其融资策略正变得越来越依赖于还款。因为如果无法按时达到产能，公司将在收入下滑的同时持续承担成本。
Nebius最大的客户之一是微软，后者正在为新泽西州Vineland一处数据中心的AI计算能力付费，而该项目目前已经延误数月。Nebius与微软的合同价值高达194亿美元，但交付期限已经开始滑坡。目前只有略超一半的微软产能计划在今年年底前交付，其余部分将推迟到2027年第二季度。
首席产品与基础设施官安德烈·科罗连科（Andrey Korolenko）表示，延误的原因是该站点的第三方运营商DataOne"决定比预期更快地撤除临时发电设备"，因为该站点正在转换使用Bloom Energy的燃料电池。
不过，这次转型并非完全出于自愿。今年8月，调查网站Floodlight发现DataOne站点至少运行着45台天然气发电机，但该公司从未获得任何运营天然气发电机的许可。新泽西州监管机构对此对DataOne设施处以110万美元罚款，认定使用这些发电机违反了联邦法律。
DataOne还面临附近居民提起的噪音投诉诉讼，居民称数据中心持续发出嗡嗡声。
根据Nebius对其与微软合同的摘要，如果交付日期未能达成且未提供替代产能，微软可在宽限期后终止受影响的服务。这些分批交付原本计划在2025年和2026年完成，因此2027年第二季度的交付日期已大大超出该时间窗口。合同中还包含延迟交付的财务罚则。
Nebius表示微软"一直参与规划过程"。但Nebius并未说明微软是否已同意新的交付日期，不过微软尚未公开取消任何协议。
TechCrunch已就此事联系Nebius、微软和DataOne寻求置评。
在电话会议上，Nebius首席营收官马克·博罗迪茨基（Marc Boroditsky）表示，公司与微软和Meta的交易都附带了大额预付款，而且远早于交付日期就已到账。但彭博社上周报道称，微软正在加强对包括Nebius、IREN和Nscale在内的第三方运营项目的监管，并在讨论是否值得签署新协议。据彭博社报道，微软还派遣员工前往新泽西州的站点。
在自己的季度财报中，微软指出，由于第三方延误，其资本支出低于预期。该公司显然不吝于在合作伙伴未能履行承诺时撤回已计划的协议。彭博社还报道称，微软将不会行使选择权将其与Nscale在德克萨斯州数据中心的协议规模扩大一倍以上，并且最近在电力延误后不再担任Nscale计划中Essex站点的主力客户。
Nebius表示，其面临的延误均来自并非自身控制的站点，而由公司自行建设的数据中心则按时甚至提前上线。Nebius称，从2027年起，这些自建数据中心将供应其大部分新增产能。博罗迪茨基表示，第三季度签订的新合同附带的预付款已足够覆盖其背后产能建设成本。Nebius本季度末持有现金74亿美元。
预计预付款总额加上投资级合同的资产担保融资，将覆盖2027年400亿至450亿美元资本支出预算的高达85%。首席财务官玛丽亚·德尔达多·阿隆索·桑切斯（Maria Del Dado Alonso Sanchez）指出，微软和Meta的合同都可以通过这种方式融资。博罗迪茨基还表示，Nebius可以"动用预付款来弥补任何额外的现金需求"。
Nebius预测2027年营收将达到120亿至130亿美元，并表示预计在第四季度实现税前盈亏平衡。
Nebius公布第三季度营收为9.81亿美元，同比增长571%。其中约三分之一来自与新合作模式相关的一次性付款。由于新泽西等第三方站点的延误，Nebius将2026年营收预测下调2亿美元至30亿美元。当日股价收跌17%。
