一台塞了8块GPU的AI服务器，其中稀缺的不光是算力芯片，还有把芯片连起来的"线"。当机柜越堆越大、链路速率从32GT/s跳到64GT/s，信号会衰减、会抖动、会跨不过机架之间的距离，需要一颗叫Retimer的小芯片把信号"接力"一下。
澜起科技2026年一季度新增的2.69亿元收入，就来自这种容易被忽略的中间环节。
这家公司过去20年被市场记住的标签是"内存接口芯片"——一种安在内存条上、帮CPU读内存的小芯片，全球做到前三，毛利率高得像软件公司。但DDR5接口已经迭代到第五子代，单一品类的增量正在收窄。
真正撑起这一季想象空间的，是四款新产品：MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD和CXL MXC。它们合计2.69亿元收入，同比增长93.8%，占互连类芯片收入比例从零拉到19.0%。这是澜起从"卖给内存条厂"切到"卖给AI服务器整机厂"的一步。
2026年4月28日发布的一季报里，澜起科技实现营业收入14.61亿元，毛利率69.8%，归母净利润8.47亿元。互连类芯片收入14.17亿元，毛利率71.5%。单看数字像一份普通的高景气季报，但拆开看，它记录的是一家内存接口公司正在重新定义自己边界的时刻。
从内存接口走到服务器互连
澜起科技成立于2004年，最早的产业位置是内存接口芯片设计。无晶圆厂模式让澜起把资源集中在架构、协议、验证和客户协同上，芯片制造交给晶圆厂。
2019年7月，澜起科技在科创板上市。到了2025年，公司把自己重新表述为"为云计算和AI基础设施提供互连解决方案"的供应商，产品线分成互连类芯片和津逮服务器平台两条线。
内存接口芯片是公司的根。它连接处理器和内存模组，影响服务器读取内存的稳定性。DDR5 RCD(寄存时钟驱动器)负责处理内存模组上的时钟和控制信号，澜起的DDR5 RCD已经从第一子代的4800MT/s迭代到第五子代的8000MT/s。
速率每往上跳一档，单颗芯片要处理的信号频率就更高，功耗、时延和一致性都会变成客户验证里要重新打分的项。
接下来的故事比"接口升级"复杂。MRDIMM(多路复用双列直插内存模组)把澜起的接口能力带到了带宽更高的场景。MRCD(多路复用寄存时钟驱动器)和MDB(多路复用数据缓冲器)允许在标准速率下同时访问两个内存阵列，用更多逻辑芯片换更高带宽。
这是一种典型的"芯片用量翻倍"的产品形态。*每根MRDIMM需要1颗MRCD、10颗MDB、1颗SPD和2颗TS，单条模组里的芯片价值量随之抬升一个量级。官方材料给出的进度也已经进入代际切换：第一子代MRDIMM支持8800MT/s，第二子代MRCD/MDB支持12800MT/s。
2025年全年，澜起互连类芯片收入51.39亿元，同比增长53.4%,产品线毛利率65.6%。DDR5、MRCD/MDB、PCIe Retimer和CXL MXC,已经在公司账面上组成一组面向AI服务器的数据通道产品。
64GT/s这条线开始变难
AI服务器内部的高速链路在物理意义上越走越长。PCIe Retimer的作用,是用信号调理技术补偿信道损耗、消除抖动,把高速信号的有效传输距离拉远,让服务器、存储和加速器之间稳定传输。
澜起科技在2025年年报中给出过一组更直观的用量数据:配置8块GPU的典型AI服务器,通常需要8到16颗PCIe Retimer;部分扩展需求强的机型会配置24颗。
这组数据解释了为什么Retimer收入会跟着AI服务器一起放量。GPU数量增加,CPU、GPU、网卡、SSD和交换芯片之间的通道也跟着增加,Retimer按链路数量进系统,几乎是线性放大的关系。
更值得看的是更下一代的动作。2026年1月26日,澜起科技在上海发布PCIe 6.x/CXL 3.x AEC(有源电缆)方案。澜起科技总裁戴光耀(Stephen Tai)在当日的新闻稿中说:"数据中心向多机架复杂架构演进,使稳定高效的系统级互连变得尤为关键。"
AEC方案用澜起自研的PCIe 6.x/CXL 3.x Retimer芯片,采用OSFP-XD高密度接口封装,把PCIe链路从机箱内、跨板卡延伸到跨节点和机柜间,官方材料称方案可稳定支持PCIe 6.0 x16高速传输。
64GT/s不只是一个宣传数字,它改变的是线缆、板卡和机架之间的容错空间。速率越高,信号衰减越难处理,Retimer、SerDes(串并转换技术)和系统级互操作测试就变成交付前的硬条件——这件事和10年前服务器从SATA走向NVMe的那一波类似,标准换代会把上下游的验证门槛重新拉高一遍。
CXL MXC解决的是另一类问题:内存扩展和内存池化。澜起M88MX6852属于Type 3 CXL内存扩展控制器,最高支持64GT/s,可用于内存AIC扩展卡和EDSFF内存模组。
AI模型训练和推理会消耗大量内存带宽。**CXL把CPU、加速器和外部内存资源接到一条统一的高速通道上,服务器可以把内存做成可扩展、可共享的资源池,单机内存容量不再是任务上限。**这才是这条产品线值钱的地方。
高毛利的另一面:产品结构在迁移
澜起科技一季度毛利率69.8%,比上年同期提高9.3个百分点。互连类芯片毛利率71.5%,同比提高7.0个百分点,环比也提高3.8个百分点。
毛利率上行不是因为提价,而是产品结构变化。DDR5第四、第五子代RCD出货占比提高,MRCD/MDB、PCIe Retimer、CKD和CXL MXC四款新产品合计收入2.69亿元,占互连类收入19.0%。
这个19%是一个关键观察值。占比再继续提高,澜起的收入结构会更依赖高速互连、内存扩展和服务器平台升级,而不是"DDR5接口卖了多少颗"。
净利润的数字也得拆开看。一季度归母净利润8.47亿元,扣非归母净利润6.04亿元;同期股份支付费用1.00亿元,对归母净利润影响0.95亿元。
一季度还有投资收益和公允价值变动收益合计2.33亿元,主要来自出售可转债和部分股权取得的投资收益。产品毛利好看是真的,但净利润里也包含一部分资本市场交易带来的增量,不能完全归到主营业务。
现金流这次比较扎实。一季度经营活动产生的现金流量净额6.27亿元,同比增长232.88%。澜起科技在一季报中解释,总资产增长主要由于发行H股收到募集资金,期末货币资金146.24亿元。
研发投入还在加码。一季度研发投入1.88亿元,同比增长22.92%;2025年全年研发投入9.15亿元,同比增长19.85%。高速互连芯片要跟着PCIe、CXL和DDR标准迭代,研发开支在标准切换期里很难压下来。
存货也在同步抬升。一季度末存货9.82亿元,上年末为8.96亿元。新产品放量前,芯片设计公司要先做流片、备货和客户验证,存货变化通常会提前反映出交付准备。
后续报表可以沿着三条线接着看:四款新产品的收入占比能不能继续往上爬,互连类芯片毛利率能不能守在70%以上,以及存货和应收款是否跟得上收入增长。澜起这轮AI机会,最终要靠高速链路产品的持续出货来证明,而不是靠一份漂亮的季报。
