马斯克在特斯拉2026年第二季度财报电话会议上，就特斯拉与SpaceX合并一事发出暗示，称两家公司之间存在"越来越多的重叠"。
他并未明确证实任何计划，将相关问题推给特斯拉总法律顾问，称合并须经过"适当程序"处理，但这是马斯克迄今为止最直接回应外界关于合并猜测的一次表态。
问题来自富国银行分析师科林·鲁施，他询问马斯克是否看到了"两家公司最终合并的协同效应"。马斯克并未否认这一设想，而是着重强调两家公司之间正在推进的合作："从我们在如此多领域与SpaceX的合作中可以看出，两者之间的重叠越来越多。尤其是Terafab项目，这将是一个规模巨大的工程。"
随后他话锋一转："显然，在财报电话会议上讨论公司合并之类的事情是不合适的，这必须通过适当的程序来推进。"
这番措辞颇具深意。马斯克并没有说合并不会发生，而是表示此类事宜不适合在财报电话会议上讨论，并需要经历正式流程。随后他将问题交给了特斯拉总法律顾问布兰登·埃尔哈特。
埃尔哈特的回应印证了两家公司之间已然深度交融的关系："我们持续受益于与SpaceX的合作关系，他们是优秀的合作伙伴，我们之间存在多项互利交易。今年早些时候，我们通过一项投资和框架协议进一步深化了这一关系。"
这份框架协议正是SpaceX在S-1招股说明书中所披露的内容。文件显示，特斯拉与SpaceX目前仅就"Terafab未来发展的总体框架"达成了一致，任何具体项目仍"有待另行谈判"。同一文件还披露，特斯拉对xAI的20亿美元投资已转换为18,990,195股SpaceX A类普通股，持股比例不足1%；SpaceX和xAI相关实体在2025年从特斯拉采购了约6.5亿美元的商品和服务。
埃尔哈特表示，这一安排"将使我们能够继续与SpaceX合作推进马斯克提到的Terafab和Digital Optimus等项目"。
马斯克随后列举了特斯拉与其旗下其他公司之间的种种关联，实际上为各业务加速融合提供了佐证。他提到，xAI的Grok模型已被整合进特斯拉汽车，并"协助驱动数字Optimus"；Starlink正在被集成到Cybercab，并将"接入我们所有车辆"。他认为，机器人出租车需要在任何地方都能保持网络连接，以避免陷入"蜂窝信号盲区"。而Terafab这一半导体"超级晶圆厂"项目是特斯拉与SpaceX的联合工程，马斯克表示，若没有它，特斯拉"扩大Optimus生产规模的能力将受到制约"。
首席财务官瓦伊巴夫·塔内贾进一步强调了网络连接的重要性，他透露特斯拉已开始在奥斯汀工厂提供Cybercab试乘服务："你们将会理解，为什么网络连接会变得如此重要。"
目前，两家公司融合的基础已然成形：特斯拉持有SpaceX股权，双方签有框架协议，Grok已入驻车载系统，Starlink接入Cybercab，Optimus的生产扩张也依赖于Terafab的共同推进。马斯克及其高管在本次电话会议上用大量篇幅描绘特斯拉与SpaceX、xAI之间日益难以分割的关系——这是合并前的布局逻辑，而非合并完成后的回溯叙述。
SpaceX的合作关系已在美化特斯拉的财务数据。本季度特斯拉按美国通用会计准则录得净利润11亿美元，其中约7.5亿美元来自其持有的SpaceX股权的按市值计价收益。换言之，特斯拉报告利润几乎全部来自马斯克所控制的一家非上市公司的账面增值，而非实际汽车或能源业务的收益。实际经营利润仅为3.98亿美元，经营利润率仅为1.4%。
而这一账面收益即将反转。上述数据系按上季度SpaceX估值计算，而SpaceX股价此后已下跌约30%，这意味着特斯拉下季度很可能对同一笔投资录得亏损。与此同时，特斯拉和SpaceX的股价已连续数周下滑，马斯克也缺乏新的市场催化剂。在真实业绩难以提振投资者信心之际，抛出一个市值或达约3万亿美元的"马斯克系全合一"组合，在我们看来，正是为了给投资者留住继续持股的理由。
若按此推进，这将是马斯克第四次超十亿美元级别的关联交易，前三次分别是SolarCity、Twitter/X以及xAI重组。马斯克持有特斯拉约20%的股份，却掌握SpaceX约85%的投票权。若以SpaceX约1.75万亿美元的报告估值与特斯拉约1.6万亿美元的市值为基础谈判合并，特斯拉股东将承担主要风险，而马斯克却同时坐在交易两端。华尔街分析师对这一合并在2027年初前落地的概率预测高达80%至90%。
马斯克表示此事需要"适当的程序"。特斯拉股东应密切关注这一程序究竟如何运转——以及最终究竟为谁所设计。
此事甚至可能触发马斯克最新的特斯拉万亿美元薪酬计划，从而使其实际掌控整合后的合并实体。
Q&A
Q1：马斯克是怎么回应特斯拉与SpaceX合并问题的？
A：马斯克在特斯拉2026年第二季度财报电话会议上表示，两家公司之间存在"越来越多的重叠"，尤其是在Terafab项目上。他并未否认合并的可能性，但称此类事宜不适合在财报电话会议上讨论，需要通过"适当的程序"处理，并将问题转交给总法律顾问布兰登·埃尔哈特作补充说明。
Q2：特斯拉与SpaceX之间目前有哪些实质性合作？
A：目前两家公司已签署框架协议，共同推进Terafab半导体超级晶圆厂项目；xAI的Grok模型已集成进特斯拉汽车；Starlink正被整合至Cybercab及其他特斯拉车型。此外，特斯拉持有SpaceX不足1%的股权，SpaceX与xAI在2025年从特斯拉采购了约6.5亿美元的商品和服务。
Q3：特斯拉本季度11亿美元净利润是怎么来的？
A：特斯拉本季度约7.5亿美元的净利润来自其持有的SpaceX股权的按市值计价账面收益，并非来自汽车或能源业务的实际盈利。实际经营利润仅为3.98亿美元，经营利润率约1.4%。由于SpaceX股价此后已下跌约30%，这一账面收益预计将在下季度出现反转。
