今天讲的出海案例是中富电路，这家印制电路板制造商在泰国开始小批量出货二次电源产品，海外工厂也从三季度开始实现单月盈利。
中富电路的泰国基地正在扩充AI电源相关产品，2026年10月，公司确认二次电源产品已于第三季度小批量出货。基地目前仍以一次电源产品为主，预计第四季度逐步导入二次、三次电源产品。
AI服务器需要更强的供电能力，也改变了电路板厂商进入客户供应链的条件。中富电路面对的是两项同时发生的要求：电源产品向更高功率密度演进，部分客户又需要不同产地的供应选择。技术升级与海外制造，由此成为同一笔生意的两个环节。
从工业控制订单，做到AI电源里的电路板
中富电路于2004年成立，在深圳沙井建立工厂，早期主要服务海外工业控制应用领域的订单。它从起步阶段就面对境外客户，产品的可靠性和按要求组织生产，是这家企业积累业务的基础。理解今天的海外扩张，需要先看到这段长期服务工业客户的经历。
公司在2006年设立深圳松岗工厂，扩大产品类型，客户也逐渐覆盖国内外。到2015年，鹤山工厂成为新的生产支点，公司已具备高密度互连板、软硬结合板等高难度PCB的生产能力。
鹤山工厂增加的不只是可生产的板材数量，也扩展了中富电路能够处理的产品结构。高密度互连板适应更紧凑的布线需求，软硬结合板则拓展电路板的结构形态。公司于2021年在创业板上市，并实施鹤山二期工厂建设。沿着这条发展路径，公司逐步形成多基地生产与复杂产品加工能力；今天进入AI电源领域，需要利用这些既有能力，再针对电源产品增加工艺投入。
中富电路的通信及数据中心业务收入占比，从2024年的33%提高到2025年的45.15%，产品结构已出现变化。这个口径包含通信及数据中心业务，不能全部算作AI收入，但它说明公司的业务重心正在向相关应用集中。
国际能源署在2025年《能源与人工智能》研究中估算，2024年全球数据中心用电量约为415太瓦时。算力设施的供电规模扩大，使提高功率密度、控制热量成为设备设计的重要要求。对应到中富电路，电源PCB的材料、厚铜加工和热管理能力会影响产品适配范围。AI电源业务增加，要求电路板厂商同时解决供电与制造问题。
公司在2026年已将垂直供电及内埋器件技术列为重点方向，并开展相应设备和技术布局。技术向更复杂的产品延伸后，海外客户还提出生产地要求，中富电路需要在目的地建立能够实际生产的组织，让产品能力与供应地点一起进入客户采购选择。
泰国工厂，要回答客户对生产地的要求
中富电路将泰国工厂设在泰中罗勇工业园，海外布局与其原有境外客户业务形成连接。公司对这座基地的定位，包括响应部分客户对供应链产地的要求。泰国的作用由此相当明确：为已有产品与客户关系增加一个境外制造选项，支持全球业务配置。
泰国政府网站于2026年3月介绍，泰国投资促进委员会批准的某大型PCB制造商四个项目，合计投资额超过650亿泰铢，产品涵盖多层板、柔性板、高密度互连板和类载板。这是获批项目金额，并非当期已经形成的产值。它提供了一个产业背景：泰国吸引的PCB投资正在覆盖更复杂的产品，生产基地建设也伴随着技术人才和配套能力的积累。
中富电路选择泰国，不能直接解释成当地数据中心会购买它的全部新增产品。PCB进入电源客户的生产体系后，最终应用可能面向全球。工厂所在地、客户所在地和终端设备安装地，需要分别理解。
中富电路在2026年上半年已经从泰国本地采购部分原材料，说明当地工厂开始承担实际采购和生产责任。就经营机制而言，本地采购增加了供应组织的选择，也引入外币结算和库存管理问题。当地产业集聚能够提供配套条件，但某一类高端电源PCB需要的材料能否就近取得，不能由全国投资规模直接推定。
公司目前以鹤山基地生产二次、三次电源产品，泰国基地则以一次电源产品为主，两地产品组合存在差异。对需要境外产地的客户而言，工厂地址只能回答在哪里生产，具体产品能否稳定供货，还要由当地设备、工艺和生产组织完成。泰国基地的小批量出货，让二次电源产品开始具备实际的境外供应记录。
中富电路已在公司层面通过多家供应商审核，但这不能直接延伸为泰国基地所有产品均已完成客户认可。把二次电源产品先做出小批量，再逐步扩充产品范围，符合当前两个基地能力存在差异的现实，也让海外扩张与具体客户需求发生对应。
小批量出货与单月盈利，改变了工厂的经营阶段
泰国基地在第三季度实现二次电源产品小批量出货，把业务从原有的一次电源产品向更丰富的组合延伸了一步。小批量已经包含实际生产和发货，但它没有给出规模化供货数量，也不能直接推导出该类产品的收入占比或利润贡献。
公司预计第四季度逐步导入二次、三次电源产品，这与已出货事实需要分开理解。二次电源已有小批量基础，后续计划包含进一步扩展；三次电源应按预期导入表述，不能认定泰国已经全面量产。
中富电路提出后续产能优先满足AI电源产品，并将三次电源、二次电源、一次电源依次列为配置方向。这个选择说明，新增生产能力将更多服务于公司的产品升级。对于泰国基地，扩产与产品结构调整会同时发生：一次电源支撑当前生产，二次电源已开始出货，三次电源进入计划范围。不同产品处于不同阶段，也决定了工厂的收入结构需要随实际供货逐步变化。
公司拟向泰国全资子公司聚辰电子（泰国）有限公司WTT增加投资不超过5亿元人民币，资金来源为自有或自筹资金。这个金额属于投资安排的上限，不能等同于已支付金额，更不能用它计算当前工厂的投资回报率。对经营而言，追加资金将扩大资源配置空间，同时要求投入与实际产品需求相匹配。
泰国工厂从第三季度开始实现单月盈利，意味着海外基地已经出现经营改善的具体结果。单月盈利与二次电源小批量出货同时出现，但现有信息不足以认定后者直接带来了前者。一次电源仍是主要产品，工厂盈利可能受到产量、产品组合和成本等因素共同影响，单月结果也不能扩展成季度或全年盈利。
中富电路已经在泰国承担采购、生产和发货责任，并开始扩大电源产品覆盖范围。海外基地从建设投入走向实际运营后，公司获得了一个能够回应产地要求的供应选择，也把国内积累的产品能力逐步延伸到境外制造体系。
中富电路以一次电源支撑泰国基地运营，再通过二次电源小批量出货拓展产品组合，这种建立在实际生产与经营改善上的出海扩张，已经具备明确的业务基础。
