谷歌公布了2026年第二季度财务报告，这家搜索巨头再度录得惊人营收。本季度总营收达到1198亿美元，超出分析师预期。然而，伴随着亮眼业绩的同时，谷歌股价却出现下跌。原因在于，公司宣布进一步加大AI基础设施资本支出，其规模之大，使谷歌历史上首次出现自由现金流为负的情况。
各业务板块表现
搜索业务依然是谷歌最大的收入来源，贡献了633亿美元。谷歌云本季度录得248亿美元收入，较上季度大幅增长23.8%，体现出市场对谷歌AI服务的强劲需求。订阅、平台与设备组合业务带来129亿美元收入，YouTube广告收入则达到111亿美元，较上季度增长超12%，部分原因在于谷歌进一步延长了广告时长。
扣除非现金性投资收益后，谷歌本季度经营性现金流约为391亿美元，与2025年第二季度相比实现了约40%的健康增长。然而，问题在于谷歌的支出同样大幅攀升。
AI支出创历史新高
在此次财报发布前，谷歌曾向投资者预告2026年资本支出将在1800亿至1900亿美元之间，远高于2025年的910亿美元。如今，谷歌最新预计2026年基础设施投资将高达2050亿美元。
本季度，谷歌在扩张AI基础设施上共花费449亿美元，而当期现金收入仅为391亿美元，两者相减，自由现金流为-58亿美元。这也是谷歌自上市以来首次出现自由现金流为负的情况。
值得注意的是，谷歌整体依然保持高度盈利状态，手握超过1000亿美元的现金储备。自由现金流是衡量企业在不依赖出售投资或新增贷款的情况下，维持日常运营所能动用资金的重要指标，其转负具有重要的信号意义。
股价承压，管理层定调"新常态"
受上述消息影响，谷歌股价隔夜下跌约4.5%，此后仍延续下行趋势。
谷歌管理层向投资者表示，这一局面将成为新常态。公司着重强调，今年的资本支出约为2022年AI热潮爆发前220亿美元的六倍，且预计明年支出将进一步增加。
市场对AI支出规模的质疑声日渐升温。据估计，整个科技行业今年在AI领域的投入将突破7000亿美元。过去以高利润率著称的科技股，正因大规模建设AI数据中心和训练新模型而面临估值压力。谷歌凭借强大的广告业务和云服务，仍处于相对有利的位置，但本季度的现金收入首次未能覆盖高额支出。此外，谷歌还自研AI芯片，最新推出的Tensor 8i和8t据称在AI数据中心场景下能效更优。
前景存在不确定性
目前，谷歌旗舰大语言模型Gemini 3.5 Pro的发布已被推迟，据称仍在与少数合作伙伴进行测试。有报道指出，谷歌在模型能力提升方面未能取得与GPT 5.6、Claude Mythos等竞品相抗衡的预期进展。与此同时，谷歌还遭遇了顶级AI研究人员的离职潮。未来几个月，将是谷歌AI战略走向的关键节点。
Q&A
Q1：谷歌2026年第二季度的自由现金流为何出现负值？
A：谷歌本季度经营性现金流约为391亿美元，但用于扩张AI基础设施的资本支出高达449亿美元，支出超出现金收入58亿美元，导致自由现金流为-58亿美元。这是谷歌上市以来首次出现自由现金流为负的情况，根本原因是公司在AI数据中心和基础设施上的投入规模持续膨胀。
Q2：谷歌2026年全年的AI资本支出计划是多少？
A：谷歌最新预计2026年基础设施资本支出将高达2050亿美元，远超此前预告的1800亿至1900亿美元区间，也是2025年910亿美元的两倍多，更是2022年AI热潮爆发前220亿美元的约六倍。谷歌管理层表示，这种高支出态势将成为新常态，且预计2027年支出还会进一步增加。
Q3：谷歌Gemini 3.5 Pro目前进展如何？
A：谷歌旗舰大语言模型Gemini 3.5 Pro的正式发布已被推迟，目前仍处于与少数合作伙伴的测试阶段。有报道显示，该模型在能力提升幅度上尚未达到与GPT 5.6和Claude Mythos等竞品相抗衡的预期水平。与此同时，谷歌还面临顶级AI研究人员离职的压力，未来数月被视为谷歌AI战略的关键考验期。
