惠普企业（HPE）和NetApp今日盘后双双公布超预期财报，并上调全年业绩展望，但两家公司股价均出现下滑。
HPE财季业绩亮眼
HPE截至7月31日的2025财年第三季度调整后每股收益为1.11美元，较去年同期的0.44美元大幅提升，营收达到122亿美元，同比增长34%。分析师此前预计每股收益为0.93美元，营收为119.1亿美元。未经调整的摊薄后每股收益为1.06美元，净利润达15.4亿美元，其中包含一笔4.44亿美元的股权出售收益。调整后营业利润率扩大770个基点至16.2%，经营现金流达16亿美元，自由现金流为10亿美元，均较去年同期有所提升。
云计算与AI业务部门（含服务器业务）表现突出，营收达90亿美元，同比增长25.4%，其中服务器业务贡献68亿美元，增长35.3%；存储营收增长10.2%至13亿美元；该部门营业利润率从7%翻倍至17%。
网络业务营收29亿美元，同比大增74.9%，但这一增幅主要源于收购瞻博网络（Juniper Networks）带来的并表效应，剔除该因素后实际增长约10%。其中，数据中心网络营收3.82亿美元，同比翻倍；路由业务营收7.88亿美元，同比增长270%。
AI订单创历史新高
本季度经标准化处理的订单增长达42%，远超营收增速。AI订单创下公司记录，达31亿美元，其中24亿美元来自AI系统，约7亿美元来自AI基础设施建设中的网络设备。HPE季末AI积压订单同样创历史新高，达76亿美元，其中68亿美元为AI系统订单。受供应链限制，订单转化为营收的速度仍受到制约。
HPE首席执行官安东尼奥·内里（Antonio Neri）将这一业绩归因于客户需求的全面爆发，并表示AI正成为公司多年期增长引擎。首席财务官玛丽·迈尔斯（Marie Myers）表示，第四季度至少75%的自由现金流将返还给股东。
财季结束后，HPE陆续落地两笔重要交易：一是与甲骨文（Oracle）扩大网络合作，涵盖后者AI数据中心建设，协议中还附带股权认购权证；二是与一家未披露名称的超大规模云服务商签署了一笔35亿美元的推理业务合同。与此同时，瞻博网络整合进展提前，HPE预计至2028财年末将实现每年6亿美元的成本协同效应，净杠杆率已降至1.8倍，提前一年多达成公司设定的两倍目标。
尽管业绩强劲，HPE股价在盘后仍有所回落。今年以来，HPE股价已翻倍有余，市场此前的一致预期已高于管理层6月份给出的指引区间，因此即便本次业绩超出预期19%，依然难以再度提振市场情绪。
NetApp营收创历史纪录
NetApp截至7月31日的2027财年第一季度调整后每股收益为2.58美元，较去年同期的1.55美元大幅增长，营收创历史纪录，达20.3亿美元，同比增长30%。分析师此前预计每股收益2.12美元、营收18.4亿美元。本季度账单金额增长36%至20.6亿美元，调整后营业利润率为31.9%。
全闪存阵列营收创历史纪录，达13亿美元，同比增长47%；公共云营收2.06亿美元，同比增长28%。自由现金流4.01亿美元，同比下降35%，成为业绩中的一大软肋。本季度NetApp还以未披露金额收购了DataPelago公司，该初创企业专注于为AI工作负载提速的数据基础设施软件。
首席执行官乔治·库里安（George Kurian）表示，本季度各项指标均超出指引，创下公司有史以来最佳第一季度纪录。NetApp将全年营收指引上调至79.8亿至82.3亿美元，调整后每股收益指引上调至9.73至10.03美元，远超分析师此前预期的9.01美元。第二季度营收预计为20.3亿至21.8亿美元，调整后每股收益为2.54至2.64美元。NetApp将于10月28日派发每股0.52美元的季度股息。
然而，投资者将目光聚焦于现金流表现，而非亮眼的业绩超越数据，NetApp股价在盘后交易中跌幅超过8%。
Q&A
Q1：HPE本季度AI订单达到多少，主要来自哪些方向？
A：HPE本季度AI订单创下公司历史纪录，达到31亿美元。其中，AI系统订单贡献了24亿美元，AI基础设施建设中的网络设备订单约为7亿美元。季末AI积压订单总额达76亿美元，其中68亿美元为AI系统订单。受供应链制约，这些订单转化为营收的速度仍受到一定限制，但这一庞大的积压订单规模显示出AI业务的强劲增长潜力。
Q2：NetApp自由现金流为什么大幅下滑？
A：NetApp本季度自由现金流为4.01亿美元，较去年同期的6.2亿美元下降约35%。目前官方未对这一下滑给出详细解释，但季度内NetApp完成了对DataPelago公司的收购，这可能对现金流产生一定影响。投资者对这一数据较为敏感，这也是尽管NetApp其他指标全面超预期，其股价在盘后仍大跌逾8%的主要原因。
Q3：HPE与甲骨文达成的合作协议具体包含哪些内容？
A：HPE在财季结束后宣布与甲骨文扩大网络合作，新协议将覆盖甲骨文AI数据中心的建设需求。除网络服务合作外，协议还附带股权认购权证，HPE向甲骨文授予购买HPE普通股的认购权，但认购股数、价格及行权条件均未对外披露，相关稀释影响也未予估算。
