SpaceX（太空探索技术公司）股价在今日盘后交易中下跌逾8%。此前，这家公司公布了上市后的首份季度财报，营收与盈利均超出华尔街预期，但资本支出远高于分析师此前的预测，令市场承压。
截至6月30日的第二季度，SpaceX报告每股净亏损9美分，营收为78.1亿美元，同比增长92%（上年同期为40.7亿美元）。分析师此前预期每股亏损26美分，营收69.3亿美元。未经调整口径下，净亏损为5.41亿美元，较上年同期的10.1亿美元（每股亏损34美分）明显收窄。经调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）大增191%，达35.4亿美元；运营亏损收窄至1.43亿美元，上年同期为9.70亿美元。
引发股价震荡的核心数据是资本支出。本季度SpaceX资本支出达183.7亿美元，是上年同期28.3亿美元的逾六倍，也远超分析师预测的约130亿美元。其中，基于今年2月并入的xAI业务所构建的人工智能部门，单季资本支出即达158.3亿美元。SpaceX未在财报中提供业绩指引。
连接业务：Starlink持续贡献主要利润
承载Starlink业务的连接部门依然是公司最重要的利润来源。该部门营收增长66%至42.9亿美元，运营利润增长79%至16.6亿美元。截至6月底，Starlink订阅用户数达1200万，较上年同期翻番，较3月底净增170万。用户月均收入维持在66美元，低于上年同期的85美元。
企业与政府销售额超过翻番，达18.1亿美元。本季度，SpaceX与美国航空集团签署重要合作协议，并在美国西南航空、英国维珍大西洋、西班牙伊比利亚航空及爱尔兰爱尔琳格斯上开通服务。面向政府客户的安全网络产品Starshield，赢得逾60亿美元多年期美国政府合同，其中大部分来自太空军的低地球轨道通信与感知星座项目。与此同时，美国联邦通信委员会（FCC）批准了EchoStar公司覆盖65兆赫兹美国频谱的牌照转让。
AI部门：增速最快，资本投入持续加码
AI部门营收增速最快，同比增长247%至25.6亿美元。本季度签署的云服务协议合同金额达141亿美元，其中16亿美元已在本季度确认为收入。随着Colossus II数据中心建设推进，计算容量从上年同期的0.4吉瓦提升至1.4吉瓦。该部门运营亏损为12.6亿美元，但调整后EBITDA转正，达11.5亿美元。
本季度，SpaceX还宣布以600亿美元收购Cursor编程工具开发商Anysphere公司，预计将于第三季度完成交割。旗下最大模型Grok 4.5已于7月正式发布。
太空业务：增速趋缓，研发投入持续高企
作为SpaceX起家业务的太空部门，目前已成为三大业务板块中规模最小的一个。本季度完成38次发射（其中10次为外部客户执行），营收增长29%至9.62亿美元。受星舰（Starship）项目支出攀升影响，运营亏损扩大至5.42亿美元，该部门仅研发费用就达10.8亿美元。SpaceX于今年5月完成星舰V3首次亚轨道飞行任务，7月完成第13次飞行测试，成功部署20颗生产型V3卫星，并在太空中重启了猛禽（Raptor）发动机。
SpaceX首席财务官布雷特·约翰森在财报发布声明中表示："我们所有业务板块的营收增长均出现加速，并凭借新签AI算力协议实现了强劲的运营杠杆效应及显著的利润率提升。"
财务状况方面，SpaceX资产负债表颇为充裕，季末持有现金、现金等价物及可变现证券共计1000亿美元，其中包括约857亿美元的IPO净募资款及6月26日完成的250亿美元债券发行所得资金。公司在手订单积压达475亿美元。
然而，时间节点加剧了市场压力。数亿股内部人士所持股份的锁定期将于本周四到期。SpaceX股价较上市首日收盘价已下跌约16%，较上市四天后创下的历史峰值更下跌逾40%，尽管今日正式交易期间曾反弹约10%。
市场对此轮抛售的解读存在分歧。摩根士丹利分析师亚当·乔纳斯（Adam Jonas）对该股维持增持评级，上周指出空头情绪已超前于其所描述的"基本面基本未变"，并认为公司"在发射、连接和AI领域均具有独特的战略优势"。晨星分析师尼古拉斯·欧文斯（Nicolas Owens）则对锁定期解禁持不同看法，认为鉴于早期持有者的持股时间较长且成本极低，解禁股份大概率将流入二级市场。
Q&A
Q1：SpaceX本季度AI部门的营收和资本支出各是多少？
A：SpaceX AI部门本季度营收同比增长247%至25.6亿美元，签署的云服务协议合同金额高达141亿美元，其中16亿美元已在本季度确认收入。但该部门资本支出也达到158.3亿美元，远超市场预期，是导致股价下跌的主要原因。整体来看，AI部门运营仍处于亏损状态，亏损额为12.6亿美元，但调整后EBITDA已转正至11.5亿美元。
Q2：Starlink目前用户数量有多少？每月收费是多少？
A：截至2025年6月底，Starlink全球订阅用户数达到1200万，较上年同期翻番，较今年3月底净增170万用户。用户月均收入（ARPU）目前为66美元，较上年同期的85美元有所下降。Starlink所在的连接业务部门本季度营收增长66%至42.9亿美元，运营利润增长79%至16.6亿美元，是SpaceX最重要的利润来源。
Q3：SpaceX收购Cursor开发商Anysphere的交易规模和进展如何？
A：SpaceX在本季度宣布以600亿美元收购Cursor编程工具的开发商Anysphere公司，预计将于2025年第三季度完成交割。Cursor是一款广受开发者欢迎的AI辅助编程工具。此次收购是SpaceX持续加码AI业务布局的重要举措，与其旗下xAI业务并入及Grok系列模型发布共同构成其AI战略的核心组成部分。
